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中顺洁柔—中顺洁柔竹浆纸一体化项目点评:竹浆纸一体化打开盈利空间,员工持股彰显信心 中顺洁柔

发布时间:2019-07-16 09:33:58 来源:Dword点击 :
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原文标题:中顺洁柔—中顺洁柔竹浆纸一体化项目点评:竹浆纸一体化打开盈利空间,员工持股彰显信心
原文发布时间:2019-07-11 19:27:26
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国泰君安证券发布投资研究报告,评级: 谨慎增持。

中顺洁柔(002511)

上调目标价至13.48元,维持谨慎增持评级。公司发布公告拟投资建设30万吨竹浆纸一体化项目,原材料自给率提升将助于拓宽盈利空间。长期来看公司产品结构不断优化,渠道布局持续扩张,业绩高增长可期。维持公司2019~2021年EPS为0.39/0.46/0.56元,给予2019年35倍PE,上调目标价至13.48元,维持谨慎增持评级。

拟投资建设30万吨竹浆纸一体化项目,提高原材料自给率拓宽利润空间。公司生产原料商品木浆主要从国外进口,长期面临国际贸易政策、全球木浆供需、汇率波动等外部因素影响。公司拟投资40.87亿元建设30万吨竹浆纸一体化项目,减少中间环节,提高公司原材料自给率,拓宽公司利润空间。公司将启用“太阳”作为本项目生活用纸品牌,原材料为竹浆,利于公司产业链条延伸和双品牌战略发展,有望成为公司新利润增长点。

新一期员工持股计划草案公布,利益绑定未来发展信心十足。公司现拟发行第二期员工持股计划,设立资金上限为5000万元,参与人数不超过80人,包含董监高9人,占份额比例预计为56%,受让公司回购专户回购价格为8.08元/股。公司2015年以来员工激励政策施行顺利,上下利益绑定驱动业绩持续快速发展。

渠道布局持续扩张,木浆价格下行成本弹性显现。公司不断调整产品结构和加速重点新品推广,持续完善渠道建设,KA/GT/AFH/EC等全面发力,渠道拓展未来发展空间广阔,短期浆价下行继续为公司带来业绩弹性。

风险提示:需求不及预期,原材料及纸价波动,市场竞争加剧

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