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被调出上证50的大秦铁路依然666

发布时间:2019-07-21 14:04:09 来源:挖优攻略点击 :
原文标题:被调出上证50的大秦铁路依然666
原文发布时间:2019-06-04 21:52:43
原文作者:挖优攻略。

上证50调出大秦铁路

近日上证50将大秦铁路调出指数样本,引得不少球友“集体吐槽”,甚至对指数设计&调整规则产生强烈的“质疑”。


被调出上证50的大秦铁路依然666


(图I:球友质疑)

想要解释这样强烈的“质疑”发生的原因也很简单:

①大秦铁路作为行业龙头,依靠铁路资产而开展的运输业务具有一定意义的“专营”、“垄断”,从这点来看是拥有一定宽度和深度护城河好公司;


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(图2:上证50指数样本选择标准)

②但是上证50的指数样本选择方法重点关注流通市值、成交金额等,大秦铁路在过去年换手率仅为25.73%(注:换手率数据更新时间2019年6月4日)如下图3表所示这相比本次调入的股票明显略低。“好公司”+“卖不动”的相互碰撞引发了“质疑”的大爆发。


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(图3:本次调入上证50公司的年换手率)

大秦铁路的护城河来自哪?


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(图四:大秦铁路护城河图)

说到底此次球友的“质疑”,很大的思考角度是来自大秦铁路是一个具有强力竞争优势的公司却被踢出沪市发展表现榜。

从近十年护城河图来看,大秦铁路始终保持稳定、连续的护城河宽度。在这样数量化的图表中就不难发现其竞争优势的可持续性。以下为大秦铁路2018年年度报告中自行总结的竞争优势:

1、战略地位:公司拥有的铁路干线(大秦线)衔接了我国北方地区最重要的煤炭供应区域和中转枢纽,在路网中处于“承东启西”的战略位置。公司主要货源地山西省、内蒙古自治区、陕西省煤炭资源丰富,且随着国内煤炭生产重心向中西部地区转移,主要货源地煤炭供应能力进一步得到强化。公司的主要客户多为大型煤炭生产和经营企业,有较强的生产能力和外运需求,并且与公司保持着长期、稳定的合作关系。

2、技术体系:公司拥有成熟、先进、可靠的铁路煤炭重载运输技术体系。所辖大秦线是具有世界 先进水平、年运量最大的现代化专业煤炭运输线路,采用 Locotrol、GSM-R 等重载技术,配置了 性能先进的机车车辆等设备。公司依托北同蒲、宁岢线等万吨、2 万吨装车点和秦皇岛、曹妃甸 等煤炭接卸港口,组织大规模自动化装卸和重载直达运输,形成了完整、先进、高效的煤炭重载 集疏运系统。

3、技术队伍:公司长期经营铁路运输业务,建立了一整套安全、高效的运输组织管理机制和调度指挥系统,拥有一支技术过硬、经验丰富、精干高效的铁路运输管理和专业技术队伍。

4、盈利能力:公司保持较高的利润率水平,经营活动产生的现金流较为充沛。

对于以上所列项目,其最根本的竞争优势是其核心资产从母胎时就占据了有效的地理位置,并依靠这个地理位置获取了最大的护城河保障:多省煤炭外运长期、稳定的“专营”合作关系。剩余的几项无需纳入护城河宽度计算中来,只是根本原因产生的发展结果。

大秦铁路机遇与挑战

供给侧结构性改革与大气治理

随着供给侧结构性改革推进,全国煤矿数量大幅减少,大型现代化煤矿成为煤炭生产主体,全国范围内不符合安全、环保标准小产能煤矿被勒令下马关停,全国煤炭供给结构重心逐渐向大秦铁路货源地集中。仅2016-2018年两年时间大秦铁路货源地“三西地区”(晋陕蒙)煤炭产能占比就从64%上升至70%。

但是与此同时,随着国家治理大气环境、优化能源结构、控制煤炭消费总量,非化石能源对煤炭的替代作用不断增强,煤炭产量在2013年达到峰值39.7亿吨,2014年起连续下降3年,2016年降至34.1吨,2018年回升为36.8亿吨。更有意义的是,煤炭占能源消费总量的比重一直在下降,已由2012年的66.4%下降到2018年的59%。另外诸如“煤气一体化”项目正在筹备施工阶段,未来直接运输煤炭的数量会因此而下降。在水电、太阳能、风能未形成超大规模电力供应时,煤炭仍占据我国能源消费的主导地位,在相对的时间范围内大秦铁路因此获取的利润只多不少。而如果未来煤炭在能源消费结构中地位下降,大秦铁路则需要进行战略转型的考虑与调整。

蒙华铁路开通与自身运力饱和

蒙华铁路(蒙华铁路是“北煤南运”新的国家战略运输通道,纵贯南北,途经内蒙古、陕西、山西、河南、湖北江西等7省区,连接多条路网干线,衔接多条煤炭集疏运线路,规划运输能力为每年2亿吨以上,是目前世界上一次建成里程最长的重载铁路国内规模最大的运煤专线。)的开通,可以影响的是现在“西煤东运”、“铁水联运”的总体格局。由于蒙华铁路向南运输线路,这就大大影响了“铁水联运”在湖南、湖北、江西的需求。另外在2018年大秦线货物运载量打破4.4亿吨的预计数,直达4.5亿吨全线铁路设计运载量。利润的增长空间可能会因此受到制约。

大秦铁路估值与评级

从挖优评级上来看评分获取相对较高的评价


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从估值的相关图表来看也充分显现了其特质,挖优价值线图表现为目前的股票价格正低于合理价格区间。


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参考文献[1]《透过危机分析大秦铁路的投资价值》,小茶壶投资

编辑:NANA

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正文完,原文标题:被调出上证50的大秦铁路依然666
原文发布时间:2019-06-04 21:52:43
原文作者:挖优攻略。
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